凯发k8网址

  • <tr id='9UbU9P'><strong id='9UbU9P'></strong><small id='9UbU9P'></small><button id='9UbU9P'></button><li id='9UbU9P'><noscript id='9UbU9P'><big id='9UbU9P'></big><dt id='9UbU9P'></dt></noscript></li></tr><ol id='9UbU9P'><option id='9UbU9P'><table id='9UbU9P'><blockquote id='9UbU9P'><tbody id='9UbU9P'></tbody></blockquote></table></option></ol><u id='9UbU9P'></u><kbd id='9UbU9P'><kbd id='9UbU9P'></kbd></kbd>

    <code id='9UbU9P'><strong id='9UbU9P'></strong></code>

    <fieldset id='9UbU9P'></fieldset>
          <span id='9UbU9P'></span>

              <ins id='9UbU9P'></ins>
              <acronym id='9UbU9P'><em id='9UbU9P'></em><td id='9UbU9P'><div id='9UbU9P'></div></td></acronym><address id='9UbU9P'><big id='9UbU9P'><big id='9UbU9P'></big><legend id='9UbU9P'></legend></big></address>

              <i id='9UbU9P'><div id='9UbU9P'><ins id='9UbU9P'></ins></div></i>
              <i id='9UbU9P'></i>
            1. <dl id='9UbU9P'></dl>
              1. <blockquote id='9UbU9P'><q id='9UbU9P'><noscript id='9UbU9P'></noscript><dt id='9UbU9P'></dt></q></blockquote><noframes id='9UbU9P'><i id='9UbU9P'></i>
                SUNBET > 新聞 > 正文

                新聞

                炎宏軍教授做客黃達-蒙代爾⌒講堂:An Examination of Financial Innovation Theories:Evidence from the ETF Market

                時間:2019-12-26 19:51     來源:      點擊:

                2019年12月12日上午10點半,美國芝加哥德保羅大學終身教授,Richard H.Driehaus行為金融學講席教授炎宏軍在明德主樓714會議室做客黃達-蒙代◥爾講堂,作了題為“An Examination of Financial Innovation Theories:Evidence from the ETF Market”的學術演講。講座由財政金融學院應用金融系剛健華教授主持。

                演講正式開始之前,剛健華教授向在座師生介紹ω炎宏軍教授。炎宏軍教授本科畢業於南開大學數學系,博士畢業於倫敦商學院,曾任耶魯大學管理學院助理教授、副教授。他的研究領域為金融摩擦和有限理性情況下的非完全市場與資產定價的關系,學術研究成果已廣泛發表於經濟學、管理學和金融學領域中的最頂級刊物,如:Review of Economic Studies,Management Science,Review of Financial Studies和Journal of Monetary Economics等。炎宏軍教授同時」也是Journal of Banking and Finance的資大碗居河西店深副主編,其傑出研陶子母斧铸模究曾經在2011年美國西部金融學年會上獲得最佳資產定價論文獎。

                炎宏軍教授首先介紹了交易所交达华旺运火锅城易基金(ETF)。過去二十年來,交易所交易基金(ETF)成為越來越重要的資產類別,截至2014年底,總規模約為2萬億美元。近期最低级弓箭超级胶囊的創新發展是大量杠桿ETF的出現,杠桿多頭ETF試圖提供的日收益是其基準指數收益的2或3倍,而反向□杠桿ETF則試圖產生其指數收益的-2或-3倍的日收益。自2006年6月推出以來,杠桿ETF總市值一直穩定增長,到2014年底已超過300億美元。炎宏軍教授〓的研究即是從該市場展開。

                研究發現,普通ETF的流動性比其基礎股票要大得多。樣本中,相關股票的平东悦肥牛海鲜城均周轉率為每月21%,但其相應的ETF的平均周轉率為每月235%。相關敏捷之夜行衣股票的平均買賣價差為8個基點,但對於ETF而言僅為5個基點。也就是說,與所有標的股票相比,常規的ETF具有更高的周轉率,較小的買賣差價和較小的價格影響。此外,杠桿ETF的流動性似︽乎不及其相應的普通ETF。實際上,杠桿型ETF的買賣價差更高,價格影響更大。普通ETF的平均買賣♂差價為3.1個基點,而杠桿ETF為9.9個基點。普通和杠桿ETF的平均對數流動資金比率分別為-4.1和-1.86。也就是說,盡管買賣價差高,價格影響大,這暗示著杠桿ETF投資者似乎願意為短期投機支付高額費用。

                實證分析關註於基於投機的理論之間隱含的一個特征:投資者願意為嵌入式待付税款中期国库杠桿作用“付出一定的代價”以增強投機。投資者支付給中介部門ぷ以進行ETF市場交易的總成本通常包括兩個部分:首先,在ETF一級市場中,包括ETF發起人收取的管理大连港西辅集装箱公司饭店費(即費用比率)和ETF發起人』重新平衡基礎投資組合時的交易成本。其次,中介成本還包括投資者在二級市場上交易ETF時產生的交易成本。研究發現,相對於普通ETF,杠桿ETF的中介成本要高█得多,特別是當中介機構在財務上受大灵通烧菜馆到更大的限制(如金融危機或VIX較高)時,普通ETF和杠桿ETF之間的中介成本差異會更大。

                為了進地震层析成像一步闡明上述觀點,炎宏軍教授研究了總體投資者行為,發現燕弁bian服普通和杠桿ETF投資者表現出明顯不同的行為。總體而言,常規ETF投♂資者是動量交易者,盡管他們的資金流量無法預測未來ETF的回報。相比之下,杠桿ETF投資者卻是反向投資者,這一結果與投機者主導的市場中的現定息贷款债券有證據相似。

                演講結束後,香港中文大學(深圳)經濟管理學院副玛仑射手的弓箭教授、深圳高等金融研究院張勁帆老師進行了點評。最後,炎宏軍老師耐心洞庭潮湘味楼細致地回答了在座老』師和同學們的提問,同學們在濃厚的學術氛圍中享受了一場美妙的學術盛宴。